декабрь 2021

«Парадокс банкнот» в Японии

Несмотря на то, что число операций с наличными в Японии в течение некоторого времени уже снижалось (хотя и с высокого уровня), сокращение возможностей для оплаты наличными и расширение «домашнего потребления» во время пандемии ускорило этот процесс. В то же время отношение банкнот к ВВП очень сильно выросло.

Банк Японии (BOJ) выпустил документ, в котором рассматривается японская версия этого «парадокса наличных». В документе исследуется использование наличных в течение долгого времени и то, как оно изменилось во время пандемии.

Хотя в Японии отдается предпочтение наличным – отношение наличных к ВВП в стране до пандемии составляло около 16% (в США около 8%, еврозоне около 11%), – доля транзакций с использованием наличных снижается. BOJ считает, что это связано с сокращением возможностей оплаты наличными из-за распространения безналичных методов оплаты. Доля безналичных платежей в потребительских расходах выросла с 20% в 2016 г. примерно до 29% в 2020 г.

Почему держат наличные?

В документе объясняется, что объем наличных в обращении определяется потребностью в них для транзакций, которая обычно определяется бизнес-циклом, и спросом, не связанным с транзакциями. Нетранзакционный спрос определяется такими факторами, как:

• Стоимость хранения денег. Если процентные ставки низкие, то разница стоимости хранения денег в наличных и процентных активах кажется менее значительной.
• Уверенность людей в экономических перспективах и финансовой системе. Связь между кризисами (например, глобальный финансовый кризис 2008–2009 гг.) и ростом спроса на наличные очевидна.
• Так называемые «структурные факторы», такие как доверие к политической и экономической системе, демографический профиль населения, плотность сети ATM и общественная безопасность.

Сколько денег у вас с собой?
В ходе опросов населения BOJ задавал этот вопрос (при этом принимались во внимание возраст и доход) и оценивал разницу в вероятности того, что респонденты имеют при себе 30 тыс. йен или больше. Все возрастные группы сравнивались с 20-летними.

У 30- и 40-летних было только на 1% больше шансов иметь с собой такую сумму наличными или больше, но по мере увеличения возраста с 50 до 60–70 лет эта вероятность увеличивалась и становилась статистически значимой. Данные также свидетельствуют: хотя предпочтения меняются с возрастом, нельзя рассчитывать, что сегодняшнее поколение, имеющее при себе небольшое количество наличных, будет по-прежнему носить с собой мало наличных по мере того, как оно будет становиться старше.

В Японии относительно старое население, и очевидно, что это важная причина высокого уровня использования наличных в стране.

Изменения за время пандемии

Пандемия привела к сокращению потребления услуг, требующих интенсивных контактов, и увеличению «домашнего потребления». Это неизбежно уменьшило возможности для платежей наличными. Государство и бизнес запустили точечные программы вознаграждения, чтобы побудить людей использовать бесконтактные платежи.

BOJ провел исследование, в котором основное внимание уделялось разнице в изменении использования банкнот в 1000 и 10 000 йен во время пандемии. Выяснилось, что транзакционный спрос на них упал весной 2020 г. и в начале 2021 г. (но общий транзакционный спрос продолжал расти во время пандемии, восстанавливая это падение).

Банк Японии провел простую панельную регрессию на основе данных по Японии, США и еврозоне, чтобы оценить влияние мер общественного здравоохранения на банкноты в обращении. Он использовал Индекс строгости Оксфордского университета (строгость пандемических ограничений) и Индекс экономической активности менеджеров по закупкам услуг и установил положительную и статистически достоверную корреляцию. Чем строже были меры общественного здравоохранения, тем быстрее росло количество банкнот в обращении.

Хотя все страны разные, объяснением полученных результатов может служить следующее: при том что экономическая активность снизилась, усилилась неопределенность, связанная с пандемией и ее длительностью, ограничениями на доступ к наличным и их внесение, поэтому люди снимали больше наличных, когда у них была такая возможность.

В дальнейших исследованиях использовались данные о местоположении мобильных телефонов для определения масштабов «домашнего заточения», контролируемого для целей бизнеса и специальной программы наличных выплат в Японии, которая проводилась в июне и июле 2020 г.

Установлено, что количество выданных наличных увеличилось, а внесенных уменьшилось. Также использовались фиктивные переменные для режима ЧС в Японии. Во время первого режима ЧС выдача наличных выросла, а их внесение уменьшилось, но во время второго режима ЧС статистически значимой разницы не было. Это говорит о том, что после введения второго локдауна население Японии привыкло к новым условиям.

Заключение

При первом прочтении этой работы можно предположить, что ситуация с «парадоксом наличных» в Японии до и во время пандемии очень похожа на положение в других странах, хотя и стартовала с более высокого уровня использования наличных денег. Но в документе есть некоторые интересные моменты.

Он подтвердил влияние ограничений, вызванных «домашним потреблением» и пандемией, но показывает, что сбои, связанные с мерами по борьбе с пандемией, со временем уменьшаются.
В документе показана важная роль пожилого населения Японии и финансовой неопределенности в сохранении использования наличных, но ставится вопрос о том, является ли пожилой возраст причиной предпочтения наличных другим способом оплаты.

Было бы неплохо прояснить, что BOJ имеет в виду, говоря о распространении безналичных методов оплаты, сокращающих возможности для оплаты наличными. Если речь о росте электронной коммерции, в этом есть смысл, а если о внедрении безналичных платежей в торговых точках, то все не столь однозначно.