июль 2022

Крах производителей бумаги: ничего удивительного

Известие о том, что Portals собирается прекратить производство банкнотной бумаги, сосредоточившись вместо этого на небанкнотной бумаге и защитных элементах, вызвало в отрасли ощутимый шок и удивление. Но если подумать, возможно, его не должно было возникнуть.

Portals является последним самостоятельным и независимым коммерческим производителем бумаги – Arjowiggins и Fabriano были ликвидированы или свернули свою деятельность, а Landqart была приобретена Швейцарским национальным банком.

Те частные компании, которые продолжают производить бумагу для банкнот, в настоящее время являются дочерними предприятиями трех из четырех ведущих коммерческих банкнотных типографий. Все остальные производители бумаги принадлежат государству; некоторые из них поставляют бумагу только своим ЦБ, но все большее их число выходит и на коммерческий рынок, что приводит к перепроизводству и, как следствие, к неизбежному снижению цен.

Многие объясняют уход Portals с рынка ухудшением отношений с De La Rue после покупки первой производства защитных элементов и роста рынка полимеров, но причины более сложные и связаны с общим «направлением движения».

Конечно, рост полимеров сыграл свою роль, но подавляющее большинство банкнот по-прежнему печатаются на бумаге. Более актуален в целом переход на более прочные подложки – будь то полимерные, композитные или бумажные с покрытием. По оценкам, около 95% банкнот в мире по-прежнему печатаются на бумаге, а 85% бумажных банкнот после печати покрываются лаком. Увеличение срока службы купюр снижает долгосрочный спрос на их замену, что хорошо для окружающей среды, а для производителей подложек – не очень.

К тому же спрос на бумагу снизился из-за индигенизации предложения, особенно в Азии, которая когда-то представляла собой монополизированный и прибыльный рынок для (в основном европейских) производителей. Индия с ее годовым потреблением около 20 тыс. т в год теперь самодостаточна. Другие страны с большим населением (и высоким уровнем использования наличных) уже не только сами производят бумагу, но и конкурируют за экспортные рынки.

В дополнение к растущему предложению и падающему спросу производители бумаги столкнулись с сокращением маржи. Во-первых, из-за роста производственных затрат. В последние годы цены на сырье становились все более неустойчивыми, теперь за короткий период резко выросла стоимость электроэнергии. А производство бумаги энергоемкое.

Во-вторых, цены не успевают за усовершенствованием банкнотной бумаги, которая теперь может включать дорогостоящие защитные нити и машиночитаемые элементы, а также дополнительные процессы, включая специальные покрытия и наносимые защитные элементы (фольга, иридисцентные краски и пр.). Это привело к росту капитальных, материальных и кадровых затрат. Добавленная стоимость сместилась от производителя бумаги к поставщику компонентов.

В результате производство бумаги как таковой в процессе создания банкнотной подложки превратилось в сырьевой бизнес. Стоимость подложки составляет большую часть стоимости каждой банкноты (до 40%). Для типографий, не связанных с бумажными фабриками, снижение цен на подложку является очевидной стратегией снижения общей стоимости банкнот. И в условиях избыточного предложения они смогли этого добиться.

Что в будущем? Возможно, вопрос не в том, упадет ли спрос, а в том, насколько он упадет.

Хотя во время пандемии спрос на банкноты вырос, они служили средством сбережения, причем рост спроса пришелся в основном на крупные номиналы.

И даже несмотря на то, что какой-то уровень запасов на случай непредвиденных обстоятельств сохранится, рост инфляции и процентных ставок, вероятно, приведет к возврату многих банкнот. Когда оба показателя низки или равны нулю, экономически целесообразно хранить банкноты под «матрасом». Но когда оба показателя растут и ценность наличных снижается с каждым днем, сбережения лучше перевести в инвестиции или на процентные счета.

И, наконец, общий спрос на наличные деньги, вне конкретных событий или обстоятельств, таких как пандемия или конфликты. Мы подробно рассматривали этот вопрос в предыдущих выпусках, поэтому сейчас не будем на нем останавливаться – скажем только, что тенденция развивается в одном направлении, и хотя мало кто предсказывает полностью безналичное будущее, большинство согласны с тем, что наличных станет меньше.

В целом, прекращение производства банкнотной бумаги Portals печально, но не удивительно. Но компания будет жить, просто не в качестве производителя продукта, который сделал ее знаменитой еще 300 лет назад.